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文｜陈果 夏凡捷

10月8日情谊指数高达98.8，和2020年7月13日的情谊高点情谊位置疏通，尔后几个来回日市集显着调遣，10月17日降至90下方，但18日又重回亢奋区。尔后市集情谊防守强势稳步上行，直到11月1日出现显着下滑。阐发咱们在2019-2021年牛市技能的训戒，当市集处于牛市（指数位于年线和半年线上方），投资者情谊较高（突出50）时，投资者应该恒久保有较高仓位。卖出信号一般会因为情谊指数处于顶点高位或者一些分项计较发出预警信号时发出，举例10月8日情谊指数顶点高位发出左侧卖出信号，以及10月底换手率、股债收益差、超买超卖等计较发出预警信号，投资者不错据此在10月初大幅减仓和11月初小幅减仓。

10月市集情谊恒久处于亢奋区，为近四年最高水平：

换手率：10月A股换手率依然处于2%上方，意味着市集干与过热状态，之后换手率时时开端股指回落。本轮行情市集干与过热状态技能还是突出2019年和2020年，更近似2015年。

偏股型基金新发量：A500ETF刊行激动了月初和月末基金刊行的回升。跟着市集进一步回暖，该计较有望抓续上升，成为追踪牛市情谊的要道计较，该计较飙涨至新高时时意味着市集见顶。

融资买入占比：10月初该计较一度突出10%，下旬稍有回落但总体偏高，这反应出杠杆资金对后市的预期大幅改善，从历史上该计较的前瞻意象来看，昔时3个月市集有望防守强势。

隐含风险溢价：跟着A股回暖，该计较9月下旬启动快速下滑，面前处于中位偏高水平，意味着权力财富面前成立性价比较好。

股债收益差：赢利效应飞腾接近2015年6月高点，月末启动回落。反应投资者短期赢利效应的股债收益差计较9月末大幅回升，到10月28日致使接近30%，和2015年6月5日的历史高点至极接近。这也预示着市集情谊行将迎来中期顶部，尔后赢利效应和市集情谊能够率回落。

超60MA：该计较10月基本在35%-70%之间宽幅悠扬，下旬基本防守在50%以上水平，市集中恒久视角下处于强势状态。

超买超卖：计较10月均处于零轴上方，市集干与强势周期，10月8日一度接近30%，10月31日则一度接近20%，计较短技能快速高涨教唆了市集超涨回落风险。

2022年3月底，咱们推出了中信建投策略-投资者情谊指数，由多个市集公开来回计较合成而来。该指数在A股历史行情攻击区间皆较好地反应了其时市集情谊水平，而且极高和极低点能够开端于行情回转，具有一定的筹议才智。需要指出的是，该指数用于描写市集的投资者情谊，是同步计较，其筹议性主要由投资者情谊对市集的筹议性来体现。投资者情谊指数推出后，受到了无数投资者的关注，因此咱们从2022年4月底启动，以月报的体式，对刻下市集情谊进行追踪和展示，并给出分项核阵势谊计较的历史走势和最新动向。2024年8月，咱们再度推出了专题论说，追忆了情谊指数发布近两年半技能市集择时的实战恶果，并总结了不怜悯绪状态下不同市集作风的发扬。

10月市集情谊恒久处于亢奋区，为近四年最高水平

在上个月的情谊月报中，咱们指出刻下飞腾的投资者情谊，意味着A股市集还是干与了新阶段，咱们更应该以牛市想维作念出投资方案。从2015、2019和2020年的训戒来看，情谊干与亢奋区后市集短期内时时还有一个不竭走高的进程。尔后跟着情谊回落市集也有可能出现一定的调遣，但这一调遣并不虞味着牛市行情的已矣。这一判断体面前A股10月初的高开回落之中，但8个来回日的调遣后，市集再度走强重回上行趋势。

9月24日，情谊指数大幅飙升并脱离火暴区，发出右侧买入信号。到9月30日，情谊指数冲突90，时隔3年重回飞腾区，时隔4年重回亢奋区。投资者的存眷在国庆假期抓续积蓄，并在10月8日开盘麇集爆发，最终10月8日情谊指数高达98.8，和2020年7月13日的情谊高点情谊位置疏通，显着突出2019年3月的情谊高点。要是商议8日市集细分的情谊状态，开盘时的情谊应该至极接近致使不错达到100的顶点水平，因此这是一个左侧卖出信号。尔后几个来回日市集显着调遣，10月17日降至90下方，但18日又重回亢奋区。尔后市集情谊防守强势稳步上行，直到11月1日出现显着下滑。阐发咱们在19-21年牛市技能的训戒，当市集处于牛市（指数位于年线和半年线上方），投资者情谊较高（突出50）时，投资者应该恒久保有较高仓位。卖出信号一般会因为情谊指数处于顶点高位或者一些分项计较发出预警信号时发出，举例10月8日情谊指数顶点高位发出左侧卖出信号，以及10月底换手率、股债收益差、超买超卖等计较发出预警信号，投资者不错据此在10月初大幅减仓和11月初小幅减仓，并在市集调遣后归附较高仓位水平。

咱们对各分项计较进行分析。 七大计较中，换手率、偏股基金刊行量、融资买入占比、隐含风险溢价、股债收益差数据经过5日平均平滑；超60MA、超买超卖两项计较原为周度数据，为了愈加明智面前合股进行日度化，60周均线本体上改成了300日均线。下文均默许使用这一口径。

换手率： 10月A股换手率依然处于2%上方。 从历史上看换手率突出2%意味着市集干与过热状态，之后换手率时时开端股指回落。本轮行情市集干与过热状态技能还是突出2019年和2020年，更近似2015年。

偏股型基金新发量： A500ETF刊行激动了月初和月末基金刊行的回升。跟着市集进一步回暖，该计较有望抓续上升，成为追踪牛市情谊的要道计较，该计较飙涨至新高时时意味着市集见顶。

融资买入占比： 10月小幅下滑，仍然处于偏高水平。10月初该计较一度突出10%，下旬稍有回落但总体偏高，这反应出杠杆资金对后市的预期大幅改善，从历史上该计较的前瞻意象来看，昔时3个月市集有望防守强势。

隐含风险溢价： 快速下滑后处于中位偏高水平。6-9月该计较大幅上升至历史最高水平，不外跟着A股回暖，该计较9月下旬启动快速下滑，面前处于中位偏高水平，意味着权力财富面前成立性价比较好。

股债收益差： 赢利效应飞腾接近2015年6月高点，月末启动回落。反应投资者短期赢利效应的股债收益差计较9月末大幅回升，到10月28日致使接近30%，和2015年6月5日的历史高点至极接近。这也预示着市集情谊行将迎来中期顶部，尔后赢利效应和市集情谊能够率回落。

超60MA：10月中位宽幅悠扬。 该计较以中恒久视角描写市集强弱景色，反应市集上收盘价在60周均线（300日均线）上方的个股比例。从历史上看该计较突出80%/低于20%时时意味着市集情谊的过热/过冷，行情有出现回转的可能。该计较10月基本在35%-70%之间宽幅悠扬，下旬基本皆防守在50%以上水平，反应出市集中恒久视角下处于强势状态。

超买超卖： 计较10月均处于零轴上方，市集干与强势周期，月初和月末触发超涨回落。该计较以短期视角描写市集强弱情况，该计较9月底还是回升至零轴上方，市集干与强势周期。10月8日一度接近30%，10月31日则一度接近20%，计较短技能快速高涨教唆了市集超涨回落风险。

1）数据统计存在波折：论说数据均由Wind品级三方数据库导出，可能存在第三方数据库之间口径不一致的偏差问题；且由于统计技能问题，数据存在波动可能性；由于最新一日基金刊行数据尚未公布，咱们对此进行了估算，与践诺值比较存在波折可能。

2）模子基于历史数据，对昔时筹议才智有限：数据统计具有滞后性，可能影响分析截至。模子基于A股连年来历史数据进行统计和分析，对昔时筹议才智有限；市集情谊可能同期受到战术过头他不成预估事件影响。