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抵触有害，VC/PE如故打折卖起了钞票。

近日，老虎环球向LP发了一份邮件，示意已在7月底将执有的印度电商平台Flipkart 4%的股份所有转让给了沃尔玛。该走动中Flipkart的总估值为350亿好意思元，低于Flipkart 2021年融资时380亿好意思元的估值。

这是老虎环球自岁首传出VC钞票抛售策划以来完成的最大一笔走动。它来的恰是时候，因为老虎环球脚下正亟需一个好音信。

2023年的老虎环球生不逢辰，先是募资失利。老虎环球2022年原策划募一只80亿好意思元的新基金，但而后聚会把认识下调两次至50亿好意思元，成果仍未告成。2023年6月份老虎环球的新基金（Tiger Global Private Investment Partners XVI，PIP 16）终于完成首关，只募了不到27亿好意思元。

然后投资也陡降，老虎环球2022年上半年进行了249笔投资，但2023年上半年只须20余笔。

老虎环球飞轮的卡点是退出——只须先让老LP们拿到钱，新一期基金才略更得手地募到位，然后才有钱链接投资。因此，老虎环球2023年以来一直在死力推动神气退出。在老虎环球的投资组合中，Flipkart是最优质的钞票之一，先卖它并不令东说念主无意。比较令东说念主担忧的是，在卖掉了手中的王牌之后，老虎环球背面还有些许牌不错打。

老虎基金把所有神气摆上货架

如若说2022年最急躁卖钞票的VC是软银愿景基金，2023年未必便是老虎环球了。

在2021年，老虎环球是全球VC最靓的仔，先是募了创记录的127亿好意思元的mega fund，紧接着就开启了继愿景基金之后最大限制的扫货式投资，一年投了300多个神气，一时之间东说念主东说念主王人在磋商老虎基金。

但投入2023年之后，从老虎环球传出来的王人是坏音信。3月，据WSJ报说念，老虎环球将其VC投资组合估值全体减记了梗概33%，其中包括对字节跨越估值的大幅下调。4月份，那只127亿好意思元的超大基金据报说念录得了梗概20%的账面失掉（猖狂2022年底），也便是一年亏了卓越25亿好意思元。

与此同期，老虎环球运转愈发急迫地寻求出售钞票。

在2023岁首，老虎环球据传整合了一个由约30家公司的股权构成的一篮子钞票包，并找了一些买家出价，但莫得得到主要买家的恢复。2023年5月，老虎环球又聘用了一家S走动参谋人公司，挑升鼓吹钞票包的出售。

老虎环球的钞票包走动是一种连续走动，买家将成为基金的新LP，老虎环球手脚GP链接享有股权将来的高潮空间。这不时是GP措置退出问题的首选风景。另外，打包的形貌也成心于将投资组合中的坏钞票也一并出售。

但在买方市集下，这种风景并不受买家的接待。彭博社此前报说念，老虎环球几个月来照旧拒却了数百个投标，因为它们的报价低于老虎环球的预期。

在钞票包走动迟迟莫得发扬的情况下，6月份有音信爆出，老虎环球照旧告诉一些潜在买家，它咫尺满足“零卖”，也便是单独谈判出售投资组合中神气的股权，况且是“任何神气”。彰着，老虎环球遴荐灵通好意思满钞票以供出售，标明其回款的需求急迫到了一定进度。

老虎卖掉了手中最优质的钞票

音信传出，不少买家王人向媒体示意对老虎环球的一些钞票感意思。如若是“零卖”的话，老虎环球的投资组合中不少神气是相配有诱惑力的，比如欧洲最大的腹地处事公司Getir，好意思国金融科技独角兽Revolut、Brex等。其中，印度最大的原土电商平台Flipkart无疑是王冠上的明珠之一。

老虎环球投资Flipkart的时分较早，第一次投资是在2009年的B轮，并在而后多轮加注，猜度投资额梗概为12亿好意思元。

2018年沃尔玛斥资160亿好意思元收购了Flipkart 77%的股份，据此计算Flipkart此时估值约200亿好意思元。

Flipkart的上一轮融资是2021年由软银愿景基金领投的，该轮融资中估值大幅增长至380亿好意思元。新加坡政府投资平台GIC、控股股东沃尔玛也参与了这轮融资。其时，Flipkart策划以500亿好意思元的估值上市，且与潜在的SPAC公司进行了谈判。但而后因为市集变化等原因，Flipkart的上市策齐整直搁浅。固然Flipkart近期示意公司链接“以上市为认识”，但并莫得给出任何时分表。在刻下好意思股IPO依然冰封的情况下，恭候Flipkart上市可能会猴年马月。

因此，这次老虎环球按350亿好意思元的估值出售股权，固然与前轮估值比拟有小幅的折价，但本色上是大赚特赚。老虎环球在给LP的邮件中示意，其对Flipkart的投资至此带来了35亿好意思元的总薪金。这个数字将刷新印度VC市集的单神气投资薪金记录。

可见，作念VC如故早期投资更抗周期。这次与老虎环球同期出售Flipkart股权的VC还有另一家早期投资者Accel，但莫得软银愿景基金的音信。

但老虎环球在Flipkart身上的告成就怕很难复制。

领先，Flipkart有沃尔玛这么一位有厉害策略意图且财大气粗的控股股东。在财务投资市集上，老虎环球就怕很难以这么的估值完成出售。本色上，Flipkart于今莫得盈利，2021年的融资行将花光，2023年以来也一直在寻求新一轮融资。但由于投资者开出的估值要远远低于预期，咫尺融资堕入了僵局。咫尺宇宙大宗以为，Flipkart的接下来只可靠沃尔玛链接注资了。

另一方面，老虎环球对Flipkart的投资富余早，小幅的折价对全体薪金影响不大。关于其他一些中后期神气，老虎环球的退出压力会更大。尤其是2021年之后的“大扫货”技巧手脚临了一轮投资者投资的神气，比如Revolut是2021年以330亿好意思元估值投的。在这些神气上，老虎环球的处境愈加肖似愿景基金，脱身无疑愈加繁难。

打折卖钞票的远不啻老虎基金

老虎环球并不零丁孤身一人，2023年试图打折卖钞票的VC/PE不在少数。

一家好意思国S走动处事公司声称，2023年上半年好意思国市面上至少有5个由“品牌基金”发起的限制卓越2亿好意思元的钞票包走动，且它们王人莫得赢得买家的出价。

由于好意思国IPO市集的崩溃，许多原策划在2023年上市的“独角兽”不得不推迟了上市，它们的首创东说念主、执有原始股的职工和VC股东们王人转而寻求卖老股套现。在好意思国S走动市集上，由于市集上卖家远远多于买家，因此买家的杀价尽头狠。Pitchbook的数据是，刻下市集上买家但愿以2021年估值水平的40%-60%进行走动，加密货币规模有些神气致使被打了两折。

从2022年到2023年上半年，好意思国S走动市集在退出难的场面下并不活跃，原因是VC/PE们不肯意屈服于买家离谱的扣头条目。但这种僵局咫尺迟缓被冲突了。

一些最着名的头部公司，由于老股走动相对活跃，成为了这轮估值下落的“领头羊”。好意思国支付巨头Stripe的老股价钱比拟于2021年融资时的价钱照旧下落了30%。

7月底，音信称M12基金正以30%-70%的较大折价出售其投资组搭伙权。M12基金是微软旗下的CVC平台，原名为微软创投，2018年更名为M12基金，微软一直是其唯独LP。手脚一家CVC，M12基金莫得一般财务型VC的退出压力，遴荐此时大幅折价出售钞票，只可讲授为对估值下落永远趋势的判断。天然，折价并不料味着失掉，M12基金出手轮次以早期为主，即便大幅折价也依然有可能获取正薪金。

实打实失掉甩卖钞票的机构也有，况且是向来以厌恶失掉著称的苏世民。

黑石2023年照旧聚会作念了两笔亏本贸易。先是4月份，黑石以8200万好意思元的价钱卖掉了位于加州圣安娜市的两栋办公楼，这处钞票是黑石在2014年以1.29亿好意思元买下的。黑石执有7年净亏4700万好意思元。

紧接着，7月黑石又以9150万好意思元的价钱卖掉了位于好意思国加州奥兰治的一个办公园区。黑石在2013年、2015年分两笔走动买下这处园区，一共花了1.033亿好意思元。也便是说，黑石这次失掉了梗概10%。

老虎、微软、黑石王人不是一级市集上的小变装，而它们王人向2023年估值阻挡下行的局面屈服了。2000年互联网泡沫落空后，好意思国VC市集的估值下调了三年才终了，这一轮估值重置需要多久呢？

（笔墨内容有所调节，原标题：老虎卖掉了手中最优质的钞票）