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2024年，可能是餐饮行业有史以来最令东说念主困惑的一年。

一方面无数老牌餐饮企业事迹令东说念主揪心，另一方面无数新锐品牌快速崛起。

一方面餐饮行业正迎来大范围供给侧出清，另一方面餐饮业仍是吸纳新增处事最多的行业。

一方面全行业利润承压，另一方面餐饮大盘仍在以远超社零增速的形式健康增长。

一方面老牌餐饮企业时时叫惨，并把锋芒指向了好意思团，另一方面，餐饮企业面对开阔土产货生活平台可选的时期，却如故矍铄地拥抱了好意思团。

用狄更斯在《双城记》中的话说：

这是最佳的期间，这是最坏的期间；

这是光明的季节，这是阴霾的季节；

这是但愿之春，这是失望之冬；

餐饮行业到底在阅历什么？好意思团三季度事迹何如？它的利润从何而来，与餐饮业到底是什么样的关系？行业将往何处去？投降这些问题亦然很多从业者、投资东说念主温雅的，今天咱们试图逐一解读，给各人提供一些不同样的视角。

一、餐饮冰火两重天

1.老牌餐饮业的阴私一年

2024年以来，多个“头牌老店”、“传统名店”告示闭店讯息。

字据财报或公开讯息，1998年创立的呷哺呷哺，上半年即已关闭78家餐厅，包括呷哺呷哺门店48家，凑凑餐厅23家，趁烧餐厅7家，高端烧肉品牌趁烧通盘闭店。

1996年进入中国的味千拉面，本年上半年关闭内地和香港门店65家，新开30家，净关闭35家。

2001年进入中国市场的鼎泰丰，本年已陆续关闭门店14家；而广州清心鸡沙田乳鸽、杭州山葵家、广州稻香、黑鸡小馆、哥老官等着名老品牌，本年也差异陆续关闭了6家、40多家、11家、7家、30多家门店。

与此同期，多家港股或A股上市餐饮企业，本年财务阐发堪忧。

呷哺呷哺、味千拉面、上海小南国等上半年财报均录得亏蚀，且亏蚀金额大幅扩大，营收也出现下落，西安饮食三季报也录得亏蚀和营收、利润双降。

港股上市的着名餐饮企业九毛九，旗低品牌太二（限自营）、怂暖锅、九毛九三季度同店销售额差异下落18.3%、32.5%、10.3%，财报暴露，2024年上半年，怂暖锅同店销售约1.94亿元，同比减少34.7%，三季度怂暖锅同店销售额同比下滑32.5%，延续跌势。

2. “新”餐饮企业“闷声发家”

但另一面，在强烈的市场竞争下，仍然有一批餐饮新势力破裂重围、逆势增长。

从本年三季度事迹陈说看，巴比食物、广州酒家利润率齐高达18%以上。巴比食物在2023年超预期开采了1319家加盟门店，寰宇门店鸿沟破裂5000家大关，并在2024年筹画新拓展门店1000家。瑞幸咖啡在三季度展现了强盛的增长势头和盈利智商，季度收入初次破裂百亿元，创下历史新高，同比增长超41%。老牌餐饮如全聚德、百盛中国、海底捞也录得10%的净利润率。（留意这里是净利润率而不是毛利率）

（几家欢笑几家愁，餐饮行业里面分化一直很严重）

2024年，还有一批积极转型的品牌也快速进入浪费者视线，比如凭借极致的门店模子和充满“炊火气”的小炒特点赶紧设立浪费口碑的兰湘子湘菜小炒。扫尾2024年9月，其寰宇门店数已特出300家，门店遮掩寰宇50余个城市。新锐品牌夸父炸串在2024年完成了B轮融资，累计融资额度已高达5亿元，成为炸串赛说念头部玩家，筹画在2024年新开3000家门店，以平均每天新增8家门店的速率，将总门店数提高至5000家。

是以，不是餐饮行业不成了，是一部分复旧的不肯意转型的老牌餐饮不成了，新旧动能转机、生态变迁是行业天然划定，以强凌弱、适者活命，是餐饮行业的天然分化和迭代。而所谓“老餐饮品牌”和“新餐饮势力”之分，也并不在于开业岁首，而是看谁能适应行业潮水，收拢浪费者的需求。

3. 行业有分化，但仍火热

微不雅层面，餐饮行业分化昭着，而若是咱们把视角朝上拉到宏不雅层面，会发现，餐饮行业大盘仍然是健康增长的，而且是鼓舞中国浪费回暖的中枢身分。

从从业东说念主数也能看出这种趋势：

字据统计局数据，2023年新增处事东说念主口的行业中，住宿和餐饮业是鼓胀的第一大行业，净增多了近300万从业者，是处事压力的巨大解压阀。

据企查查数据，2024年1-11月，寰宇餐饮相关企业注册量为313.9万家，企业存量达到了1670.1万家，仍是特出旧年全年的1558.4万家，增长了8.5%。

分食者众，鱼洪流小。行业供给大幅增多，增速远远特出了餐饮大盘的增速，平均到单个企业或个体的收入，天然就变少了。

其实，餐饮行业自己即是跟着宏不雅经济波动相等大的行业，东说念主来东说念主往、洗牌汰换是行业不灭的主题。比如早些年房地产市场高贵发展的时期，靠着商务宴请不知服侍了若干的餐饮企业，而跟着房地产市场下行，这部分被淘汰的企业又该怨谁呢？

手脚参考，咱们整理了前三季度国内社零同比增速、餐饮行业累计产值和同比增速：

咱们可以直不雅看到，餐饮行业全体增速远高于社零增速，餐饮行业仍然是驱动中国浪费回暖的紧迫力量。正如红餐网集合创举东说念主樊宁所说，“餐饮个体的脆弱性构成了餐饮大盘的反脆弱性，况兼这将成为行业常态”。

二、好意思团事迹连接超预期

视角切换到好意思团，2024年上半年，好意思团事迹连接超预期，鼓舞股价触底反弹，年内涨幅达到104.6%，9月份以来，国内宏不雅经济预期有所诞生，疏通政策利好，中国钞票阐发强势，好意思团走势远超恒科指数同期阐发。

推敲三季度，市场一致预期好意思团营收917亿，同比增长19.9%，Non-IFRS经维持净利润一致预期为119.3亿，同比增长109%。咱们的预测比上述数据稍稍更乐不雅一些。下图标黄数据均为咱们的预测值：

三季度，咱们预测好意思团营收约莫923亿，同比增速20.6%，其中中枢土产货交易推敲营收687亿，同比增速19.1%，新业务推敲营收236亿，同比增速25.5%。

同期，咱们推敲三季度中枢土产货交易筹办利润约莫138亿，利润率20.1%，环比略有下落，主要因为外卖和闪购业务UE不足二季度，二季度外卖和闪购UE阐发好有季节性身分；新业务推敲筹办亏蚀17亿，利润率-7.2%，亏蚀金额和比例均略有扩大，优选的减亏速率有所下落，但推敲总亏蚀金额仍有下落，三季度有颠倒冷链干与，同期小象超市等新业务干与加大。

咱们推敲三季度毛利率连续提高，同期营销、研发、行政三项开支受益于筹办杠杆提高，在总收入中的占比连续下落，推敲全体筹办利润101亿，Non-IFRS净利润125亿，筹办性现款流156亿。

筹办层面，咱们推敲三季度即时零卖日均单量将同比增长14.3%，达到日均约7680万单。

外卖日均单量推敲达到约6620万单，同比增长11.2%。

闪购日均单量推敲达到约1060万单，占全体即时零卖单量的13.8%，同比增速39.5%。

三、好意思团的利润从那儿来的？

尽管咱们看到了餐饮行业的分化，也看到了餐饮依然是拉动浪费大盘的紧迫力量。但依然无法完全劝服我方，把好意思团的利润与餐饮企业叫惨完全离隔。毕竟好意思团与餐饮行业谈判邃密，而大平台和小商户比拟似乎老是显得强势，各人老是下毅力地以为，好意思团的利润即是靠吸走餐饮的利润而来的。

要处置这个子虚，咱们需要先理清，好意思团的利润到底从那儿来的？

2024年以来，鼓舞好意思团事迹超预期的中枢身分有四个：降本增效、交叉协同、新业务大幅减亏、到店酒旅竞争时势转好。

第一个身分骨子上是互联网行业的共性，最近几个季度，大部分互联网平台企业齐阐发出了营收增速一般般，利润增长显耀的特征。横向对比，从三季度仍是发布了财报的几家互联网公司看，利润率齐相等可不雅，而好意思团（预测值）在这些企业中的利润阐发骨子上相等普通。

若是之前的预测准确的话，好意思团三季度营收和利润齐只排在靠后，比拟于电商、游戏，土产货生活是低毛利生意，非论是利润鸿沟如故利润率，好意思团的数据齐只可算一般。

第二个身分交叉协同，是好意思团的巨大上风，比如到餐和外卖协同，到家和到店协同，新业务和中枢土产货交易之间的用户交叉协同，改日还包括供应链端的多业务交叉协同。

而新业务大幅减亏和到店酒旅业务竞争时势转好，则是好意思团在高强度压力下作念出的策略维持和战术升级的天然着力。其中，新业务减亏对利润的孝顺是径直的。畴昔的五年里，新业务单季均亏52亿元，而到2024年运行，单季亏蚀一度收窄到13亿，一个季度径直孝顺出接近40亿的利润。

在这个周期中，好意思团不仅莫得提高货币化率，反而因为竞争激化、浪费疲软开释了无数商户补贴依次，比如到餐业务佣金返还、舛错东说念主士开店补贴、低线城市订阅门槛下落等等。

除了供给侧补贴，好意思团也在一如既往地进行浪费侧补贴，特价团、直播齐是径直进行价补，而神会员则是对中枢用户群进行定向补贴。

恰是由于供需两头补贴，加上高质地的市场竞争催化线上化程度，通盘土产货生活行业的市场鸿沟扩大，而互联网平台企业的上风在于，提高收入鸿沟的同期可以作念到成本基本不增多，甚而有所减少，在降本增效行业布景下，利润自关联词然就开释出来了。

好意思团事迹增长不是餐饮企业阐发欠安的原因，两边从来齐不是零和博弈的关系。相背，两者相得益彰、共荣共生。

莫得近2000万餐饮主体存在，好意思团的外卖和到店餐饮业务就无从谈起。同期，数以千万计的餐饮主体，有获客、营销需求，这是好意思团大概为他们提供服务的根基，亦然好意思团到店餐饮、外卖业务连接增长的径直原因。

可是，咱们也要毅力到，好意思团存在的压根原因，是浪费者需求客不雅存在、浪费民俗迁徙。到店餐饮是客不雅存在的需求，非论线上存在与否，浪费者骨子上齐是去店里浪费，好意思团这类平台更多提供的是营销（对商家）、省钱（抵浪费者）价值，商家和浪费者各取所需，平台提供撮合功能。

到家外卖则是新一代浪费者的浪费民俗迁徙，跟着少子化、王老五骗子化、老龄化社会越发遍及，外卖的浸透率会更高，因为它在丰富性、便利性、细则性、爽朗性方面齐具备无与伦比的上风，天然可以相连无数存量浪费迁徙和新增浪费引发，因此是一个耐久的浪费增量场景，那么关于本就濒临窘境的餐饮行业参与主体来说，这即是一个巨大的新契机。

某种程度上来说，外卖平台之于餐饮，就像云服务之于有IT服务需求的公司。畴昔各人齐是土产货部署服务器来使用IT服务，云服务的出现，使得按需开销成为可能，不再需要固定的IT本钱开销，干与变得愈加机动，无需折旧。在东说念主流密集的地点开大店，关于餐饮行业来说即是固定本钱开销，非论你生意犀利，这笔开支每天齐会固定产生，而外卖平台骨子上让餐饮企业有了一个莫得固定开销的机动秉承。是以正确的想路，是字据浪费者民俗迁徙、字据新的获客渠说念，改动店铺模子、成本结构，握取新的红利。

若是今天仍对外卖持抵牾格式，就终点于2010年以为“云野心是新瓶装旧酒”，着力显而易见。

从这个角度来看，外卖平台是线下餐饮的白衣骑士，两边完全是共荣共生的关系。

其实还有一个直不雅的状况是，餐饮企业需要好意思团，仍在主动秉承好意思团。土产货生活是一个竞争强烈的赛说念，尤其近几年，包括抖音、快手、视频号、小红书、京东甚而拼多多，齐在试图切入，按理说新入局的玩家会给商户提供更丰厚的招引，但事实上，最近几个季度，好意思团平台的年活跃商户数连接改进高。好意思团依然是餐饮商户的第一秉承，这证明，餐饮商户在好意思团压根上是能收场利益最大化的。

四、写在终末

行业的发展，老是其中每一个个体共同鼓舞的着力，餐饮企业是其一，手脚平台的好意思团亦然其一。

天然行业现在濒临一些阵痛，可是通盘大盘仍然在快速增长，咱们有这个星球上确切最大的餐饮市场，这即是餐饮东说念主最大的福利和底气。

中国烹调协会府上暴露，1978年，中国餐饮业营业网点不足12万个，行业鸿沟54.8亿元，东说念主均浪费不足6元，而今天仍是差异扩大到1600多万个、5.3万亿、2800多元，这么的市场空间和指数级增长历史，餐饮东说念主应该感到与有荣焉。

1978年的餐饮业市场主体是开国饭馆、国企食堂等公私合作单元，1978年后，外资和民企逐渐站上舞台中央，今天，这个行业95%以上的市场主体齐是私营企业，每个东说念主齐可以公说念、平允地参与市场竞争。

一个期间有一个期间的机遇，2000-2010年的契机是奥运、大基建，连锁快餐和高端宴请吃到了期间红利，是以俏江南、湘鄂情、华莱士、真功夫、小肥羊、谭鱼头在这个阶段崛起。

2010-2020年代，国八条出台，市集井喷，黄太吉、雕爷牛腩、西少爷、西贝、外婆家、海底捞、喜茶、文和友趁着互联网+和shopping mall的东风发迹江湖。

2020年后，跟着疫情出现，出动互联网普及，低线市场消忙活爆发，外卖浸透率提高，瑞幸、喜茶、蜜雪冰城、霸王茶姬、南城香等新一代品牌异军突起。

没东说念主能永立潮头，也总有东说念主能收拢契机朝上。餐饮行业潮起潮落的分化、洗牌，一直在演出，从来不是今天才新出的故事。

是以，依然要有信心，14亿东说念主的重大市场，潜心钻研透本事，作念好食物安全、口味，非论市场何等差，你的生意齐不会太差。

同期，也要钻研行业基本划定，到水草丰好意思的地点去。比如2010年代去市集开店，今天要尽心拥抱互联网，拥抱外卖，拥抱茶饮、小吃小喝类新浪费，有智商的要出海去作念全球生意，中餐的上风巨大，因为出海旅游、创业、使命的中国东说念主越来越多，这是一个巨大的生态和契机。

笔者在国际旅行时发现，哪怕是在东南亚这么所谓的穷地点，当地的中餐浪费价钱齐遍及远高于国内，而竞争又远低于国内，只有口味作念得可以的，生意遍及齐火爆。骨子上七八十年代日本、韩国、台湾经济先后崛起，产业全球膨胀经过中，当地的餐饮也跟了畴昔，服务土产货出海东说念主群的一日三餐。

中国东说念主有愈加毅力的“中国胃”，咱们看到若干冒失媒体上国际华东说念主怀恨想念家乡好意思食的帖子？

是以，契机永恒齐在，它在那些你看得见的地点，去拥抱新一代浪费者民俗迁徙的趋势；也在那些你未始看见的地点，去探索新世界，拥抱新世界吧。

（起头：走马财经）