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日前，白酒上市企业连接发布了2024年三季度财务报表，与以往财务数据通盘呼吁大进不同，本年的三季报大部分企业营收增长不及10%，近半企业出现了利润耗费，号称连年来最惨三季报。

三季报“惨状”冲破了白酒保管多年的“昌盛”自得，较为着实的呈现了行业的发展近况，然则由于白酒销售方式的不同，导致白酒企业的计议景况容易滞后于零卖消耗的变化，导致财报不时不可实时反应渠说念情况。

为此，微酒一隅之见，通过拆分各家酒企三季度协议欠债（即预收款）情况，进一步探明行业“弱周期”布景之下，经销商回款意愿和酒企运营念念路的新变化。

骤降的协议欠债

一直以来，协议欠债齐被合计是酒企革新事迹的“蓄池塘”，一般是经销商提前给酒厂打的货款，其数据的变化一方面反应了下贱拿货的积极性，同期也标明了经销商对品牌出路的看好和阛阓需求的判断。

统计高傲，本年前三季度18家上市白酒企业（未含顺鑫农业、珍酒李渡未泄漏）协议欠债余额378.19亿元，同比减少约13.66%，其中增长的仅有五粮液、汾酒、金徽酒、金种子和伊力特五家；环比二季度减少了约3.43%，增长则仅有洋河、泸州老窖、口子窖、舍得、金种子、天助德。

在上述企业当中，茅台的协议欠债最多，接近百亿鸿沟。五粮液同比增速最快，达到了79.8%，延续了上季度的高增长势头。

据中国酒业协会发布的《2024中国白酒阛阓中期磋议请问》高傲，本年上半年白酒行业仍处于去库存周期，存量期间特征较着，对比疫情前后数据不难发现，这么的论断背后有着充足的数据撑握。

从上述数据不难发现，2022年是近几年协议欠债的顶峰，近18家上市白酒企业的数据就达到了484.7亿元，在这之后协议欠债合座鸿沟运行缓缓下滑，现在水平已低于2021年的鸿沟，在这当中诚然有个别企业协议欠债增速高于行业均值，但绝大部分企业均呈现减少的情况。

要是重复本年中秋、国庆销售季较为惨淡的销售实质，不难发现这一数据变化的背后，不仅反应出行业依然处在“去库存”的周期当中，更进犯是的是显表露经销商的打款意愿依然降到了疫情第二年的水平。

合座增速放缓，次高端干涉血拼期间

本年秋糖，在由梦之蓝·手工班冠名、微酒把握的“第二十届酒业营销趋势岑岭论坛”上，盛初集团董事长王朝成作念出了“当下白酒产业仍处在休养中早期，合座由‘缩量休养’转为‘降价休养’”“次高端阛阓的竞争愈发热烈，造成‘巷战’态势”“区域性酒企澈底完成南北极分化”“酒商和专科烟酒店会迎来淘汰潮”四大趋势研判。

而本次三季报的协议欠债情况变化，也稳健这四大趋势的研判。

以洋河为例，诚然其事迹数据出现下滑，然则协议欠债合座变化并不大，不论是环比如故同比，情况均好于行业平均值，这反应出其总量诚然有所缩减，但渠说念打款意愿并莫得发生较大变化。

诚然由于行业竞争加重，导致企业利润变化，但从合座来看，通过此前两年消化积压库存，洋河的协议欠债有先行触底的态势。

有着雷同情况的还有五粮液，从数据不错看到，五粮液去库存的时辰要早于洋河，且力度特殊之大，在此基础上往日两年五粮液通过握续改善渠说念结构、稳步加强渠说念成就、束缚擢升家具动销，杀青了合座计议面的优化，最终呈现出来的等于协议欠债的加多。

与此同期，跟着产业压力的加多和供给弥散，次高端阛阓竞争加重也进一步导致了单一价位品牌的发展压力，尤其是区域性品牌发展压力就更大。

其中，迎驾贡酒、酒鬼酒和老白干是较为典型的代表，其协议欠债出现较大幅度的减少。而今世缘、舍得、水井坊这些主攻次高端、中高端价位的企业，由于直面主流价钱段荟萃会在次高端阛阓的酱酒，协议欠债也齐濒临不小的压力。

此外，古井贡酒、天助德酒、金种子酒、皇台酒业等以区域或次高端为主的酒企也出现了协议欠债下滑的情况。

“蓄池塘”保握高位运行，去库存依然任重说念远

不可否定，诚然往日两年来，酒企先后开启了“去库存”的作为，但磋议数据不错看到，各家协议欠债大多仍然处于历史高位，只可说厂家不再像往常相似追求协议欠债的增长，但“蓄池塘”的水位仍然不低。

这背后一方面是因为往日高增长带来的“压货惯性”，另一方面则源于行业分化带来的集会度加多，即上市酒企经受了非上市中小酒企原本大部分的事迹。

诚然从长周期来看，这么的趋势依然是存在的，但就短期来看，跟着现在行业样式的变化，大齐中小酒企集会出局，异日依靠分化诱骗的协议欠债例必会变得越来越少。

在此前的2023年年报中，除洋河除外，大部分白酒企业齐定下了2024年营收增长双位数的认识，然则在现时的行业环境下，想要杀青这么的认识，对这些企业来说并间隔易，尤其是在渠说念依然较着不接管压货的情况下，想要完成认识就更教师企业的计议才气。

尤其是，诚然多家酒企齐提议从实质启程端庄计议，并多力图于推动库存去化，减少非感性压货，为经销商纾压，但往日三年新增的广泛库存量依然是一说念过不去的坎。

值得庆幸的是，面对这么的行业近况，越来越多的企业也缓缓飘零了计议念念路，把计议要点缓缓从可贵渠说念回款转向可贵渠说念及终局动销飘零。

举例，在本年6月底的鼓舞大会上，五粮液集团（股份）党委通知董事长曾从钦就示意，“稳中求进、以进促稳、提质增效、多作孝顺”是五粮液定下的职责基调。不追求高增长，下一步是‘端庄’。”

今世缘2024年半年度事迹说明会上，今世缘酒业党委通知、董事长、总司理顾祥悦则显露，“公司践行厂商幸运共同体理念，在厂家预获利款难以获取比商家更好的欺诈成果与效益的情况下，不再条目经销商在平淡订单除外预交货款。一方面，公司后方保供才气增强，裁减了从打款到发货的周期；另一方面，经销商自己也擢升了安全储备，在淡季订货更显神圣。”

而从实质的数据走势来看，这两家企业也如实作念到了这么的计议变化。异日，期待更多企业通过动态均衡增长的方式，以“主动放慢”、“去库存”等本事，加多发展韧性和质料，早日推动新一轮飞腾周期的到来。