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刚昔时的交游周（11月18日~11月22日），A股在前一周下降的基础上，举座先扬后抑，周五出现显耀下降，将前3天累积的涨幅回吐殆尽。

这也导致，市集酿成了周线2连阴，本轮行情以来初度下穿5周均线。

Wind数据高傲，本周到市集仅1739只个股累计高涨，3560只个股收跌。

主要指数全线飘绿，跌幅最低的中证2000和红利指数，详细对应了当下市集的两种念念路——极致的投契炒作，或是单纯的闪耀。

岂论周五下降究竟有什么原因，濒临这样盘面，即即是对牛市总共乐不雅的投资者，也应当在战术上多点严慎。

咱们谨慎到，从周五盘后限度周六脱稿，多家券商在最新发布的策略研报中，最常说起的词乃至心理颜色，王人发生了一些好意思妙变化。

透过这些变化，咱们也能对当下市集心理有更考究的把执。

（注：纳入词频统计的券商研报文本，取自Wind金融终局及此前媒体报说念）

10月以来，机构最常说的词有哪些变化？

底下是周五收盘后，新发布的多篇策略类研报中，出现最多的100个词。

其中出现频率TOP10的词为：

市集、战术、流出、可能、预期、流入、资金、连续、行业、风险。

联接本体行情，比拟10月以来每周行情实现后，机构后市策略TOP10高频词的变化，不错大要总结几点：

1）市集与战术，一直是本轮行情最受机构爱重的两件事；

2）资金面亦不时受情切，而“流出”闲适，本周受爱重进度极大擢升；

3）“风险”一词，本周首度成为机构高频词——就像“轰动”一词，在前一周A股收阴后，初度被高频说起；

4）在市集以涨为主时，机构更欢乐考虑板块，包括金融、证券、基本面等具体话题。

回到本周的机构不雅点，加入心理颜色分析后发现，机构整身形度仍是偏正面的——虽然，与本轮行情早期比如实安宁了不少。

其中，本周出现最多的10个正面和负面词汇情况如下↓

（为什么“反弹”是负面词？可能因为反弹的前提是先下降吧）

说了这样多，到底机构最新的不雅点是什么？这里节选两篇比拟典型的研报。

浙商证券研报暗示：连续战术严慎，作念好“出击”准备。

本周市集先扬后抑，权重指数轰动整理。

瞻望后市，联接现时下降速率和本事启动律例，咱们推测本轮日线调理有望在12月上旬实现。届时，迟缓抬升的60日线将有可能成为灵验维持，咱们依旧对调理之后的中线走势保持乐不雅。

竖立方面，提倡投资者先厘清手中的标的。其中，对于本轮行情尤其是10月中旬以来涨幅较大的标的，应保持相对严慎的立场，不错符合止盈或吸收“高位切低位、先涨后涨”念念路调理组合；而对于当今涨幅相对逾期（尤其是强势板块中莫得升破10月8日高点）的标的，则无需过分焦炙。

待本轮日线整理实现、权重指数酿成适应中线底部结构之时，即是不错增配“攻击”之时。

申万宏源策略团队则称，应“回来轰动市念念维”。

市集已从只反应国内战术单边影响，转向琢磨特朗普交游vs.国内战术对冲的相对力量。

短期A股市集正在完成主要矛盾调节，强趋势已被马虎。前期，增量资金驱动的闪电牛行情，使得市集产生了过度乐不雅预期。后续机构投资者的投资框架的灵验性可能迟缓回来，咱们不错更客不雅地评估战术影响和中期瞻望。

咱们不雅察到，本周总体市集热度连续回落，余温向小盘成长立场聚焦。部分投资者预期中期“战术后果待不雅察+战术还会再发力”的组合可能一直存在，重迭交游性资金反回生跃，主题活跃可能不时引颈总体市集高涨。

咱们觉得，小盘成长占优，可能是后续反复演绎的市集特征。但小盘成长引颈市集是有规模的。当得益效应扩散充分，挖掘新主题性机会的难度增多，市集总体可能先于主题投资降温。交游性资金愈加看重得益效应，更要趁势而为。短期市集调理的平直原因是主题轮动演绎充分+增量资金流入降速+市集主要矛盾切换，基本面影响回来。小盘成长上行阶段，资金可能追赶动量；但调理阶段，欢乐回调竖立的力量却明显偏弱，这是短期市集调理速率较快的微不雅结构原因。

咱们觉得，调理后不错回来轰动市念念维。后续还会有乐不雅预期容易发酵的窗口，不错积极作念结构。调理后，中央经济使命会议前的本事窗口，玩忽率会成为A股市集反弹的机会。这波反弹，顺周期钞票借战术预期缔造是基本盘，高弹性的标的可能仍是小盘成长主题。

瞻望2025年全年，咱们觉得高涨行情可能分为两波。岁末年头的行情，始于战术拐点，终于主要矛盾切换，表里战术影响被同期订价。最晚到2025H2，A股基于中期盈利才能进取拐点(2025年是供给压力应答的中继，2026年供给增速将回到大波段低位，A股盈利才能很容易改善)的行情可能启动，这可能是一个中级别的高涨行情。

下周有哪些大事？

翌日，A股迎来11月行情临了一周，“月底效应”时时容易导致行情偏平凡。

华安证券觉得，在前期依然蕴蓄弘大涨幅的情况下，市集将参加到一段得益了结、心理降温的安宁经过中。新的高涨机会，需恭候宏不雅战术或经济短期改善预期再起。

一是前期战术效用迟缓线路，经济基本面有所改善，10月和高频数据角落向好，后续情切11月信济数据能否延续改善，若改善趋势得以延续和确立，有望提振市集信心。

二是12月中央政事局会议和中央经济使命会议召开在即，市集增多对来岁经济场面和宏不雅战术力度的情切，若宏不雅战术出现积极向好的信号或预期，也有可能改善市集风险偏好。

具体到下周，主要有这几方面看点。

事件方面

1）11月26日（周二），华为新品发布会（“华为Mate品牌盛典”）

此前11月4日，余承东在个东说念主微博上暗示：“史上最鉴定的Mate！11月见！”

华为和江淮汽车荟萃打造的鸿蒙智行第四“界”——尊界，也将在这次发布会上亮相。

2）北上广深取消平日住房和非平日住房纪律

自2024年12月1日起，北京、上海、广州、深圳将取消平日住房和非平日住房纪律。据财政部、税务总局、住房城乡建设部发布《对于促进房地产市集沉着健康发展关系税收战术的公告》，取消平日住宅和非平日住宅纪律后，北京、上海、广州、深圳与世界其他地区适用长入的个东说念主销售住房升值税战术，对城市个东说念主将购买2年以上(含2年)的住房对外售售的，免征升值税。

3）12月1日起，购房不超140平将按1%交纳契税

数据方面

下周，中国将发布11月官方制造业PMI、11月中期假贷便利(MLF)、10月工业企业利润等经济数据。

海外上，欧盟将发布11月欧元区CPI、10月欧元区M1、M2、M3等；好意思国将发布第三季度GDP、10月东说念主均可期骗收入、10月个东说念主消耗支拨等；德国将发布11月IFO景气指数；日本将发布10月赋闲率、10月零卖销售额等。

市集方面

Wind数据统计高傲，下周共有58家公司限售股陆续解禁，忖度解禁56.32亿股，按11月22日收盘价贪图，解禁总市值为629.82亿元。

11月25日是解禁岑岭期，23家公司解禁市值忖度261.87亿元，占下周解禁限度的41.58%。按11月22日收盘价贪图，解禁市值居前三位的是：神农集团(129.5亿元)、九丰动力(98.01亿元)、华塑股份(48.59亿元)。从个股的解禁量看，解禁股数居前三位的是：华塑股份(16.53亿股)、中远海发(14.48亿股)、神农集团(4.54亿股)。

下周，央行公开市集将有约1.87万亿元逆回购到期，其中周一至周五分手到期1726亿元、2883亿元、3021亿元、4701亿元、6351亿元。此外，下周四还有50亿元央票互换到期。

国盛固收杨业伟团队还指出，下周方位债将大幅放量。

“本周国债净刊行2836亿元，方位债净刊行2587亿元，政府债券忖度净刊行5423亿元。下周揣度国债净刊行-300亿元，方位债净刊行9322亿元，忖度净刊行9022亿元，国债和方位债净缴款预贪图计7311亿元。”

这亦然6万亿元方位政府债券置换隐性债务，迎来的首个刊行小岑岭。